举债发展AI，患上“OpenAI依赖症”，甲骨文最新业绩引发股价暴跌

67 0 0

文章摘要

甲骨文公司最新公布的财报显示，第二财季调整后营收为160.6亿美元，其中云业务（IaaS加SaaS）营收79.8亿美元，云基础设施业务（IaaS）营收40.8亿美元。尽管这些关键领域均实现增长，但均低于华尔街分析师预期，导致盘后股价大跌超过11.5%。这一业绩表现引发了市场对AI行业泡沫风险的广泛讨论，因为甲骨文的财务表现被视为“AI风险的晴雨表”。

在财务指标中，剩余履约义务指标表现亮眼，同比增长438%，达到5230亿美元，远超预期。这一指标在上财季曾推动股价单日暴涨36%，但本季度市场关注点已转向公司如何应对巨额资本支出和债务压力。目前，甲骨文总负债超过1000亿美元，净债务达到EBITDA的2.5倍，且未来五年这一比例可能升至5倍。公司第二财季资本支出环比增长41%至120亿美元，并计划在2026财年将资本支出增至500亿美元。

财报电话会议中，分析师对公司的融资模式、现金流转化和投资回报率提出了尖锐质疑。联席CEO克莱·马古伊克的回应显得模棱两可，未能提供具体数据或明确计划。德意志银行分析师直接询问公司需要筹集多少资金支持AI发展，而Sanford Bernstein则关注数据中心现金流转化问题。公司仅表示正在探索多元化资金来源，包括客户自带芯片和供应商合作等模式。

业务集中度风险成为另一焦点。甲骨文与OpenAI签订的3000亿美元协议使其65%的新增收入依赖单一客户，这一高度集中的业务模式引发市场担忧。尽管公司在财报中强调与Meta、英伟达的新合作以展示多元化，但Jefferies分析师仍质疑若大客户违约后的应对措施。马古伊克回应称可在数小时内完成数据中心重新分配，并强调拥有700家AI客户的经验。

此外，甲骨文通过出售Ampere Computing股份获得27亿美元税前收益。创始人拉里·埃里森解释称这是战略调整，未来将采取芯片中立策略，与所有CPU和GPU供应商合作。截至财报发布日，公司股价较9月高点已下跌35.5%，盘后暴跌预示可能继续下行趋势。市场观察人士认为，在AI资本支出前景不明朗的背景下，甲骨文的高负债经营模式和业务集中度风险将持续影响投资者信心。