刚刚，沐曦上市，开盘暴涨超500%

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文章摘要

国内GPU厂商沐曦股份在A股市场上市首日股价暴涨超500%，市值逼近3000亿元，重现了此前摩尔线程的盛况。该公司成立于2020年，核心团队拥有近20年高性能GPU研发经验，曾主导十多款世界主流GPU产品的研发及量产。沐曦致力于为异构计算提供全栈GPU芯片及解决方案，产品广泛应用于智算、云计算、自动驾驶等领域，为数字经济提供算力支撑。

沐曦推出了曦思N系列、曦云C系列和曦彩G系列GPU产品，分别针对智算推理、通用计算和图形渲染需求。其产品采用完全自主研发的核心GPU IP，拥有自主知识产权的指令集和架构，并兼容主流GPU生态的软件栈。截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗，应用于10余个智算集群，覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心。2022-2024年公司营业收入三年复合增长率达4,074.52%。

沐曦预计2025年全年营业收入将达15.0亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46%。2025年前三季度，公司核心产品出货量大幅增加，带动营收快速增长，亏损幅度显著收窄。其中，2025年4-6月实现单季度盈利，归母净利润4661.89万元。公司首款智算推理芯片曦思N100已于2023年4月量产，训推一体芯片曦云C500于2024年2月量产，新一代训推一体芯片曦云C600于2024年10月交付流片。

此次上市募资将用于新型高性能通用GPU研发及产业化等项目。短期来看，曦云C500系列仍是重要收入来源；长期来看，曦云C系列产品将实现稳定迭代。公司第三代高性能通用GPU芯片曦云C700研发项目已立项，将成为下一代主力产品。此外，公司将持续投入推理GPU和图形渲染芯片的研发，形成覆盖多领域的产品矩阵。

沐曦网上发行中签率仅为0.033%，发行价104.66元/股，对应市值约418.74亿元。公司共发行4010万股，预计募集资金净额为38.99亿元。

国产GPU在商业化拓展中面临多重挑战。首先，国际巨头竞争压力大，产品性价比存在差距；其次，商业客户要求严苛，产品导入周期长；第三，软件生态相对薄弱，客户迁移成本高；第四，供应链稳定性受客户关注。沐曦强调，公司凭借完全自主的核心技术和国产供应链布局，已在多个领域建立竞争优势。其产品在通用性、单卡性能等方面具有国内领先优势，并与多家标杆客户建立紧密合作。不过，公司在互联网企业客户开拓方面进度相对滞后，主要由于缺乏股东背景支持及ASIC架构产品的竞争。