历史新高之后，世纪华通还能给市场什么惊喜？

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文章摘要

世纪华通2025年第三季度财报显示，公司业绩达到历史新高，前三季度营业收入272.23亿元，同比增长75.31%，净利润43.57亿元，同比增长141.65%。这一增长主要得益于旗下子公司点点互动的强劲表现，尤其是《无尽冬日》、《奔奔王国》等游戏的全球吸金能力。Sensor Tower数据显示，点点互动旗下三款游戏在8月创下历史最高月营收，其中《Whiteout Survival》和《Kingshot》蝉联出海手游收入榜冠亚军。

尽管业绩亮眼，市场反应却相对平淡。核心原因在于点点互动的新作《Kingshot》和《Tasty Travels: Merge Game》未能延续《无尽冬日》的营收神话。分析指出，《Kingshot》虽然在SLG主玩法的商业化上表现突出，但在用户数据和付费持续性上不及《无尽冬日》。《Kingshot》的ARPPU（每付费用户平均收益）高达100元，远高于《无尽冬日》的50元，但用户体量较小，可能导致用户生命周期的不可逆损伤。

点点互动的成功方法论依赖于通过买量试错和爆款素材单点突破，但这种模式的可持续性存疑。券商研究员认为，点点互动当前估值约为1305亿，市场对世纪华通的估值预期在2000亿左右，对应20-25倍PE。然而，未来能否进一步提升估值，取决于公司能否推出另一款《无尽冬日》级别的产品。

目前，世纪华通的股价微涨1.44%，报17.57元/股。市场对公司的长期增长潜力仍持观望态度，尤其是在新作表现未达预期的情况下。摘帽后的世纪华通需要证明其持续创新能力，才能突破当前的天花板。