周期见顶恐慌加剧，美股存储板块遭遇“黑色星期一”

97 0 0

文章摘要

全球存储板块近期遭遇剧烈调整，主要受多重因素叠加影响：首先，谷歌发布TurboQuant算法引发市场对AI存储需求的担忧，该技术可将大模型推理阶段KV Cache内存占用降至原六分之一，被解读为可能削弱未来AI对存储芯片的需求。尽管部分机构认为此影响局限于特定场景——如不涉及模型权重存储（HBM）或训练任务——但市场情绪迅速恶化，导致美股存储股集体下挫，美光科技单日大跌9.88%，一周内美光、西部数据等多家企业市值合计蒸发超1000亿美元，其中美光一家就损失逾700亿美元。该公司此前在3月18日曾创下5207亿美元历史峰值，随后因高增长背景下大幅增加资本开支，引发对其“产能过剩+周期见顶”的质疑，股价随即步入下跌通道。

与此同时，现货市场表现进一步加剧看空情绪：央视财经报道显示，上周三起多款DDR5内存产品开始降价，部分品牌32G内存价格直降30%；国内服务器常用的64G DDR5产品虽仍维持高价（超1.3万元），但价格趋势已出现明显回调，强化了“需求减弱”预期。此外，地缘政治风险推升油价上涨与通胀担忧，进而压缩科技企业利润空间并抑制投资信心；英伟达股价从2023年末约5万亿美元高点下滑近20%，市盈率降至20倍以下，为2019年以来最低水平。市场传言英伟达Rubin Ultra芯片取消或延迟量产，亦令产业链关联标的承压，尽管业内普遍否认该传闻真实性，但恐慌氛围已显著放大负面信号影响。

值得注意的是，业界对后续走势存在不同判断：摩根士丹利强调TurboQuant对整体存储基本面无实质性冲击，并指出AI驱动的行业进入“非典型周期”，长期潜力优于短期预期；美银类比2025年初DeepSeek冲击潮，预判类似事件后相关标的仍有反弹空间。而彭博分析师则提出品类分化观点——高带宽内存（HBM/DDR5）与DRAM需求有望延续，NAND则面临更深远影响；目前三大巨头中，三星、SK海力士及美光重心已向高端DRAM倾斜，NAND领域呈减产节奏，这意味着专注NAND业务的企业或将面临更大挑战。

综合来看，此次震荡既是估值修复过程，也折射出技术演进、产能逻辑与宏观环境变化交织下的复杂博弈。当前存储板块所面临的挑战，既源于技术迭代对传统需求模型的扰动，也包含市场对宏观衰退预期的连锁反应。不同存储品类未来走向出现明显分野，高端DRAM与NAND之间或将形成差异化竞争格局。尽管有声音认为此轮下跌属过度反应，但现货价格松动及龙头企业战略调整，使周期是否真正见顶仍存疑。