存储芯片“超级周期”，真的来了？

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文章摘要

全球存储芯片市场近期呈现显著上涨趋势，主要厂商如三星、美光、SK海力士等相继宣布提价，DRAM产品涨幅达15%-30%，NAND闪存价格上调5%-10%。DDR4内存半年累计涨幅超200%，HDD、SSD、HBM等产品因AI需求爆发供不应求。资本市场反应热烈，美光股价近一个月上涨约60%，铠侠、闪迪涨幅超100%，A股相关概念股也随之拉升。摩根士丹利研报指出，AI驱动下存储行业供需失衡加剧，预计将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进。

存储芯片作为半导体行业的“风向标”，其周期性波动始终是观察产业景气度的关键窗口。近十年来，存储行业经历了三轮核心周期，每轮周期均由不同需求与技术变革驱动。2016-2019年，DDR4技术迭代叠加手机游戏需求爆发，推动存储价格累计涨幅超100%；2020-2023年，全球疫情催生的远程办公与数据中心需求先拉动价格上涨，后又因需求疲软与产能过剩陷入调整；2024年至今，AI算力基建与HBM技术革命成为新引擎，直接改写了传统周期逻辑。与前两轮周期不同，本轮上行不再依赖个人消费端需求，而是以企业级AI资本开支为核心。

AI技术的爆发式演进不仅推动存储需求增长，更在深层次重构全球存储芯片市场的供需规则。AI服务器的DRAM容量需求是普通服务器的8倍，NAND容量需求达3倍，单台AI服务器存储需求高达2TB，远超传统服务器配置标准。AI大模型“训练-推理-再训练”的正循环，使得数据存储需求呈现持续放大的态势。以OpenAI的“星际之门”项目为例，该项目每月需采购90万片DRAM晶圆，相当于全球DRAM总产量的近40%。四家云巨头对AI相关NAND的订单已达200EB，远超2026年150EB的原预期。

需求激增直接推高了存储芯片在AI基建中的成本占比，尤其是高性能存储成为成本核心。HBM单颗价格突破5000美元，是传统DDR5内存的20倍，毛利率高达50%-60%。由于每一块HBM都需针对特定AI GPU定制，客户需提前一年下单锁定产能，这种“定制化+长周期”的订货模式进一步凸显了其战略价值。NAND闪存的成本权重也在上升，企业级SSD成为数据中心建设的刚需，存储芯片已从原来的辅助组件升级为成本核心。

供需规则的重构迅速传导为行业层面的剧烈变革，存储价格飙升成为最直观的市场信号。2025年9月以来，全球存储巨头密集发布涨价通知，形成“集体提价潮”。DDR4芯片半年累计涨幅超200%，NAND晶圆现货价格在10月环比上涨9%-11%。高盛与TrendForce等机构预测，这种涨势将持续至2026年。价格飙升的背后，是全球存储巨头的产能战略性倾斜，三星、SK海力士、美光三大寡头将先进制程产能集中投向高附加值产品。

产能倾斜与需求倒逼共同推动了存储技术的加速突破。HBM领域的技术迭代最为迅猛，2025年全球HBM总产能同比激增105%，但仍难以填补AI带来的需求缺口。SK海力士已建成HBM4量产体系，预计将占据HBM4市场60%以上份额。三星、美光等厂商也在加紧筹备HBM4量产，力争抢占英伟达、AMD认证先机。国产相关厂商也在加速突破，国产替代窗口期持续扩大。

当前存储产业的变革不仅体现在市场供需层面，更在技术维度展开着一场深刻的“三维革命”。HBM的带宽竞赛进入白热化阶段，3D NAND的堆叠层数不断刷新上限，HBF技术的横空出世则点燃了新赛道的竞争火种。HBM作为AI算力的关键核心，其核心突破在于2.5D/3D堆叠和硅通孔(TSV)技术的创新应用。2025年4月，JEDEC固态技术协会正式发布HBM4标准，将这一赛道的技术门槛推向新高度。SK海力士凭借在HBM3和HBM3E领域的领先优势，目前占据全球HBM市场约60%的份额。

3D NAND的堆叠竞赛也在持续，三星、美光、SK海力士等存储巨头稳步提升堆叠层数，从200层向300层跨越。三星的V10 NAND计划在2026年10月量产，具备400层以上的活性层。尽管技术上高歌猛进，但三星在NAND的产能投资和先进技术导入上显得颇为谨慎，与其在HBM领域的激进投入形成对比。SK海力士已开始量产全球首款321层2Tb QLC NAND闪存，但产能和资源分配上向HBM和DRAM有所倾斜。

面对HBM在DRAM领域取得的巨大成功，NAND厂商正在积极寻求技术突破，高带宽闪存(HBF)技术应运而生。HBF采用16颗核心芯片垂直堆叠，通过硅通孔（TSV）技术互连，单堆叠单元容量可达512GB。西部数据正将HBF与自身的Ultrastar SSD产品线整合，计划2026年推出首款搭载HBF的企业级存储解决方案。三星与铠侠也加速跟进，分别启动“High-Bandwidth NAND”与“Flash-IO Accelerator”项目。

对于存储行业的周期走向，分析机构与巨头的预判共同指向“非典型复苏”。AI需求引发的产业逻辑重构不仅是需求的扩张，更是需求的结构性变革。存储巨头们的战略重心已清晰地向HBM、高速DDR5等高附加值产品倾斜。Yole Group数据显示，2025年全球存储收入有望达2000亿美元，同比增长18%。原厂策略调整与周期属性构成了平衡周期节奏的核心变数，地缘政治与供应链风险则为周期增添了最大不确定性。