小火靠产品，大火靠模式，小米正迈向模式级胜利

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文章摘要

小米2025年第三季度财报展现出强劲的增长势头和多元业务协同效应。总收入达1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续四个季度突破千亿大关；经调整净利润同比大幅增长81%至113亿元，远超投行预期。这一表现不仅反映了小米整体经营质量的提升，更标志着其“人车家”生态战略进入价值释放期。

手机业务作为基本盘，高端化战略成效显著。全球出货量连续九个季度增长，中国大陆4000-6000元价位段市占率提升至18.9%，小米17系列超高端版本销量占比超过80%。高端机型占比提升不仅增强了业务韧性，也为新业务发展提供了稳定的现金流支撑。面对存储成本上涨的行业挑战，小米通过供应链优化保持供给稳定，持续推进2030年高端机型年出货3000万台的目标。

汽车业务成为最亮眼的增长引擎。三季度交付108,799辆新车，实现单季度扭亏为盈，仅用18个月就走完其他新势力多年未完成的盈利路程。25.5%的毛利率远超行业平均水平，这得益于核心零部件成本下降、规模化效应以及高价位车型占比提升。随着产能释放和交付周期缩短，小米汽车提前完成年交付35万辆目标，展现出巨大的财务潜力。

IoT与生活消费产品业务持续优化盈利结构。收入同比增长5.6%至276亿元，毛利率提升至23.9%，连续七个季度保持增长。AIoT平台连接设备数突破10亿台，用户生态黏性不断增强。智能家电工厂的投产标志着大家电业务形成研发生产闭环，为海外市场拓展奠定基础。该业务通过产品结构升级而非价格战策略，实现了高质量增长。

研发投入同比增长52.1%至91亿元，全年预计超300亿元，支撑着影像、自动驾驶、智能制造等核心技术突破。澎湃OS、超级像素排列等创新技术直接反哺产品竞争力，形成“技术-产品-销量”的正向循环。智能工厂体系的完善进一步强化了跨业务的协同能力。

三大业务线的协同发展构建了小米独特的增长模式。手机业务提供稳定基本盘，汽车业务打开增量空间，IoT业务增强盈利韧性，共同形成“没有天花板”的增长基础。这种多周期、跨品类的布局使小米在面对行业波动时具备更强的抗风险能力。财报数据表明，小米已从单一爆品驱动转向系统性模式领先，其全球唯一的“人车家”生态开始显现规模效应。随着技术投入持续转化为产品力，以及海外市场的深度拓展，小米的增长曲线有望在更高层级延续。