开盘涨超92%！清华夫妻档造机器人，刚IPO了

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文章摘要

凯乐士科技于2024年3月24日在港交所主板正式上市，发行价为16.66港元/股，开盘即飙升至32港元/股，较定价上涨92.17%，截至上午10:40股价报30.2港元/股，涨幅81.27%，对应市值达129亿港元（约113.46亿元人民币）。公司由清华大学校友谷春光与杨艳夫妇于2016年10月在浙江嘉兴创立，二人分别获麻省理工学院与康奈尔大学博士学位，具备深厚技术背景。凯乐士聚焦智能场内物流机器人研发、制造及销售，核心产品包括多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）和输送分拣机器人（CSR），覆盖存取、分拣、搬运三大基础功能，并配套自研仓库管理系统（WMS）、控制系统（WCS）及机器人控制平台（RCS）等软件系统。

截至2025年前九个月，凯乐士实现收入5.52亿元人民币，毛利9141万元，毛利率维持在16.66%；但净亏损达1.34亿元，较2024年全年1.78亿元有所收窄。公司资产总额19.25亿元，负债总额31.21亿元，资产负债率高达162%，负债净额达11.96亿元，反映其仍处于高投入扩张期。融资方面，公司自2014年完成A轮融资起已历经六轮，其中2022年E轮融资后估值升至35亿元；IPO前引入顺丰科技、中金资本、基石资本、招商局及扬子江药业等知名机构，顺丰持股比例为8.46%。

业务模式上，凯乐士采用“单一功能机器人部署”与“多功能综合系统集成”两种方式交付解决方案，广泛应用于新能源、医药制造、汽车、3C及纺织等行业。2022至2025年前九个月，中国内地市场贡献超九成收入（2025年前九个月占比92.5%），2022—2023年顺丰曾位列第一大客户，贡献约13%营收，2024年起退出前五大客户名单，客户集中度显著下降。

从股权结构看，创始人谷春光与一致行动人共控制40.3%股份，中金基金、顺丰科技、苏州汇道、鼎峰科创及元禾重元分列第二至第五大股东。IPO拟全球发售3679.8万股H股（占总股本8.60%），募资净额约6.18亿港元，资金将用于核心技术研发、产能扩建、全球市场拓展及营运资金需求。

公司当前仍处战略投入期，盈利尚未稳定实现，高研发投入与扩张并行带来财务压力。
其产品布局覆盖场内物流全链条功能，技术路径注重软硬件协同，体现从单机性能竞争转向整体系统方案交付的行业演进趋势。
作为港股新锐工业机器人企业，凯乐士的市场表现与融资动态，被视为智能物流自动化赛道加速发展的典型样本。