拆分晶圆厂，会是英特尔的选择吗？

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文章摘要

英特尔正面临是否将代工部门分拆为新实体的抉择，可从竞争对手 AMD 的经验中吸取教训。

AMD 的转型经验：2008 年 AMD 因产品发布延迟、财务业绩不佳、运营亏损、市场份额下降等问题，决定剥离代工部门，与阿布扎比穆巴达拉投资公司交易后获得资金和债务减免。分拆后，AMD 获得更高现金流，可自由选择代工厂，有了与英特尔竞争的更好机会。不过，AMD 也有损失，如过早剥离格芯股份造成数十亿美元损失，且目前产品过于依赖台积电。

英特尔面临的困境与分拆合理性：英特尔代工部门受经济和政治因素影响巨大，亏损预计在 2024 年约为 130 亿美元，且年底前还将扩大，几乎占到公司估值的 10%，分拆代工业务可帮助英特尔摆脱财务困境，创造股东价值。

分拆争议：董事会成员和部分股东支持分拆，希望将代工部门完全分拆或交由美国支持的财团运营，认为这有助于美国芯片产业自主发展，保留国内芯片制造能力。但英特尔首席执行官陈立武反对，因代工部门在 18A 等工艺方面处于关键阶段，投入了“数百亿美元”资金和多年研发，此时分拆可能使英特尔遭受巨大损失。

英特尔的未来方向：英特尔应允许 18A 工艺进入内部产品领域，若相关产品顺利交付，代工部门处境将更有利。英特尔已宣布放弃尖端制程节点竞争，需改进 18A 制程，使其成为台积电 N2 制程的直接竞争对手。目前英特尔内部对于代工业务分拆存在分歧，代工业务暂时安全。