文章摘要
【关 键 词】 大模型业务、营收增长、毛利率下降、Token架构、国产芯片
智谱2025年度业绩报告披露其营收达7.24亿元，同比增长131.9%，毛利2.97亿元，同比增68.7%，但综合毛利率由56.3%下滑至41.0%，年内亏损扩大至47.18亿元，经调整后净亏损为31.82亿元，研发投入31.8亿元，占营收比重达4.4倍，呈现“收入激增、亏损加剧、投入持续加大”的典型大模型企业特征。收入结构以本地化部署服务为主（5.34亿元，占比73.7%），云端部署服务收入1.90亿元（占比26.3%），其中云端部署毛利率从3.3%提升至18.9%，而本地化部署毛利率则由66.0%降至48.8%，反映成本结构与客户定制需求对盈利水平的扰动。各产品线均实现显著增长：企业级通用大模型收入3.66亿元（+70.5%）、开放平台及API收入1.90亿元（+292.6%）、企业级智能体收入1.66亿元（+248.8%），凸显其在核心业务上的扩张能力。
Token价值大增，核心指标直追Anthropic水平是该财报最突出的亮点。智谱提出AGI商业价值=智能上界×Token消耗规模，并引入“Token架构力”新概念——即AI生产力价值=智能调用量×智能质量×经济转化效率。其API平台ARR达17亿元，较上年增长60倍；GLM Coding Plan覆盖付费开发者超24.2万人；GLM-5发布24小时内获字节、阿里、腾讯等头部厂商接入，中国前十大互联网公司中有九家深度集成；Claw Plan上线20天订阅破40万，截至2026年3月注册企业及用户突破400万，服务范围覆盖全球218个国家和地区。值得注意的是，尽管2026年一季度API价格上调83%并取消首购优惠，调用量仍飙升400%，体现极强的市场吸引力和商业转化能力。
人人都是“Token架构师”，告别App堆叠成为其未来战略的关键方向。智谱认为，2026年将从Vibe Coding演进至Agentic Engineering，并最终走向长程任务闭环执行的数字工程师模式，进而重构智能范式底层逻辑。TAC（Token Architecture Capability）作为新型竞争力标准，强调系统性设计能力与经济效率协同。智谱指出，下一代计算平台不再依赖App堆叠，而是转向API商店与Agent矩阵联动，在LLM-OS架构下实现意图理解、任务拆解与资源调度一体化。
推理再中心化与高质量Token出海是其技术路径的核心支点。为应对Token消耗指数增长，智谱正加速推进国产芯片的软硬协同适配：Lightning Indexer融合内核与FlashComm通信优化大幅压降延迟；GLM-5已进入Co-design阶段，实现超越简单算子移植的深度调优，使国产芯片推理性能逼近国际顶级水准。智谱强调将持续加大投入，目标是把推理性能压榨至极限，支撑Token消耗曲线持续上扬，而非短期盈利驱动。
在算力范式剧变背景下，OpenClaw等应用驱动的爆发进一步点燃了Token消耗浪潮，智谱将长期聚焦于国产芯片Day 0适配与全栈软硬一体优化，坚定走通从技术领先到生态主导的价值路径。
原文和模型
【原文链接】 阅读原文 [ 1971字 | 8分钟 ]
【原文作者】 AI前线
【摘要模型】 qwen3-vl-flash-2026-01-22
【摘要评分】 ★★★★☆
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