英伟达变身AI“央行”，1000亿背后谁将是下一波大赢家？

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文章摘要

英伟达正通过一系列战略布局转变商业模式，试图成为全球AI行业的“央行”，这一举措影响深远且充满机遇与挑战。

英伟达“央行式”新战略：英伟达过去是典型芯片公司，收入一次性确认、周期性波动明显。随着AI训练需求爆发，虽营收利润暴涨，但投资者担心增长不可持续，且其对产业缺乏掌控力。为此，英伟达投资1000亿美元、部署10GW算力，主动塑造需求。10GW规模巨大，潜在市场达4000 – 5000亿美元，能支撑3 – 5年增长。新商业模式下，英伟达先投资产能，再锁定客户需求，形成滚动循环，从“吃行情”变为“控行情”，收入更稳定，估值逻辑提升。

英伟达 + 英特尔：AI算力新盟友：英伟达宣布对英特尔进行50亿美元战略投资并深度合作。英特尔为数据中心定制x86 CPU与英伟达GPU深度互联，还推出融合英伟达GPU chiplet的x86 SoC。英伟达成为英特尔重要股东，此举对双方多赢，但也面临英特尔制造工艺落后、合作关系波动及反垄断关注等挑战。

产业链影响：英伟达的布局带动AI产业链繁荣，CoreWeave等承接托管运维订单，HBM高带宽内存需求紧张，光模块和交换芯片厂商迎来出货高峰，数据中心REIT、电力公司及基础设施建设和液冷技术供应商也将获益，散户可建立“AI算力组合”分散风险。

风险与挑战：存在电力和场地瓶颈、客户集中度高、监管风险和技术风险。若电价飙升、项目审批延迟、OpenAI融资或需求不足、引发反垄断调查以及出现更优专用芯片，都可能影响英伟达发展。

“ONO”铁三角联盟：英伟达、OpenAI和甲骨文形成联盟，英伟达为OpenAI提供算力，OpenAI开发模型吸引用户和收入，推高估值以获更多投资，形成循环。但OpenAI未盈利、甲骨文负债高，联盟成功依赖OpenAI未来爆炸性增长，其能否保持领先存疑。不过，英伟达作为“卖铲人”是最大受益者。