阿里死磕即时零售

64 0 0

文章摘要

阿里、美团、京东2025年四季度财报显示，三家外卖平台在该季度合计支出约1700亿元用于补贴与运营，其中阿里为即时零售领域持续投入巨额资金，累计2026财年前三个季度已放弃约700亿元利润。阿里本季度经营利润率降至4%，EBITA利润率降至8%，均为近三年低点；其淘宝闪购业务单季亏损超200亿元，2025年二季度至四季度累计亏损达900亿元，而美团同期核心本地商业全年经营亏损69亿元，京东新业务部分则减少经营利润超430亿元。投资者普遍认为阿里对即时零售的押注存在风险，但公司明确表态：“我们认为AI和即时零售是最好的投资”。

尽管电商业务收入仍占阿里总收入近45%，但增速已长期放缓，2022年后多数季度增长不足5%；2025年前三个季度仅依靠客户管理收入实现10%以上增速。面对电商流量见顶趋势，阿里加速布局即时零售作为新增长引擎，通过饿了么更名为“淘宝闪购”并整合至淘天集团，提升订单份额至40%以上。然而宏观消费疲软叠加春节较晚等外部因素，导致四季度CMR及电商收入增速回落至1%，实际拉动效应不及预期。投资人指出“电商市场份额仍在下滑，只有DUA明显增长”，表明当前增量尚未真正形成有效支撑。

为延续增长动能，阿里提出未来两年内实现即时零售现金流转正、三年内实现盈利，并强调将AI与即时零售结合作为战略重心。其智能云业务成为除即时零售外最快速发展的板块，2025年四个季度收入达1466亿元，同比增幅超30%；第四季度更是实现36%的收入增速，目标是五年内达成1000亿美元收入规模。目前AI已在阿里云中占比超20%，且MaaS产品被视为未来最大收入来源，预计后续将推动利润率向20%靠近。不过资本市场仍持谨慎态度，关键问题如Qwen 4.0模型发布时间、涨价能否带动盈利提升等尚未明确，导致部分投资者选择观望。

与此同时，京东与美团也在同步推进各自策略——京东侧重于“高毛利商品+履约效率”组合，美团则通过减亏节奏优化平衡现金流压力。行业共识认为，即时零售虽具爆发潜力，但在当前经济环境和用户行为变化背景下，能否实现大规模可持续变现仍需验证。阿里近期动作表明其愿承受短期财务代价换取长期主导地位，未来能否实现从“投钱抢份额”到“靠服务赚钱”的转化，将是决定成败的关键变量。“花掉700亿后，阿里还要继续投”这一标题精准反映了企业当下决策逻辑的核心——以时间换空间，用重资产投入争取赛道领先权。

随着更多线下仓配节点覆盖地级市以上区域，以及搜索联动功能逐步落地（如天猫4小时闪购），阿里希望借助电商流量沉淀转化为即时需求入口，打通主站与闪购之间的闭环路径。新用户虽然增长迅速，但其客单价与购买频次远低于成熟用户，未来提升这部分人群ARPU值仍是关键挑战。 在此背景下，AI技术不仅承载着底层算力支持，更承担起降本增效与商业模式升级双重任务。从长期看，若云与AI业务能维持30%-40%的复合增长率，并伴随利润率改善，则有望重塑阿里巴巴整体估值模型；反之，若无法解决边际效益递减的问题，其高投入策略可能遭遇盈利瓶颈甚至反弹风险。