382人、平均95后，MiniMax百亿估值冲刺IPO！招股书首次披露业绩：研发成本仅为OpenAI的1%、收入猛增8倍

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文章摘要

通用人工智能公司MiniMax通过港交所上市聆讯，成为继智谱AI后第二家冲刺IPO的中国大模型企业。若成功上市，这家成立于2022年初的公司将以不到3年时间刷新AI企业从创立到资本化的最快纪录。其招股书显示，MiniMax定位为全球化AGI研发企业，核心团队385人，平均年龄29岁，创始人闫俊杰曾任职商汤科技，具备计算机视觉与多模态技术背景。公司目前持有10.46亿美元现金储备，为持续投入研发提供保障。

技术层面，MiniMax是国内首批采用MoE架构的公司之一，其abab 6.5大模型是国内较早商用的万亿参数MoE模型。2024年推出的MiniMax-01系列开源模型，标志着”闭源商用+开源基础”的双轨策略落地。多模态布局构成关键差异化优势，已形成覆盖文本、语音、图像与视频的完整技术体系，相关能力通过API向全球200多个国家输出。应用层产品”海螺AI”和”星野”分别聚焦内容创作与虚拟陪伴场景，海外用户占比显著。

财务数据显示，MiniMax呈现高速增长态势：2024年营收达3052万美元，2025年前九个月同比增长170%至5343.7万美元，海外收入占比超70%。毛利率从2023年的-24.7%提升至2025年的23.3%，付费用户数三年间从11.97万跃升至177.16万。值得注意的是，其累计5亿美元的研发投入仅为OpenAI的1%，却构建了全模态大模型体系，展现出较高的资本效率。最新一轮融资后估值达42亿美元，主要股东包括阿里巴巴、米哈游等。

此次IPO被视为大模型行业从技术验证转向商业验证的关键节点。招股书披露的模型性能、收入结构等量化指标，推动行业叙事从能力展示转向经营实效。头部企业的资本化进程可能加速市场分化，未形成稳定商业模式的团队将面临更大压力。随着季度财报等持续披露机制的实施，AGI竞赛将进入以盈利能力为重要考量的新阶段。MiniMax的案例表明，在保持技术竞争力的同时，全球化布局与产品化能力正成为大模型公司可持续发展的核心要素。