门庭若市港交所

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文章摘要

2026年开年，港交所迎来史无前例的AI上市潮，壁仞科技作为首场IPO引发市场高度关注。香港特区政府高层及港交所主席唐家成亲自站台，凸显对硬科技企业的重视。这一盛况与2020-2023年港股IPO市场的低迷形成鲜明对比——彼时受互联网监管、中概股回流放缓等因素影响，募资额曾暴跌65%至460亿港元的历史低点。AI产业链的爆发彻底扭转了局面，2025年港交所募资额暴增200%至2858亿港元，超越纳斯达克重登全球榜首，其中AI公司成为绝对主力。

AI企业集体赴港上市的背后，是行业对持续输血的迫切需求。招股书数据显示，头部企业研发投入普遍达营收的3-8倍：智谱2025年上半年研发开支为收入的8倍，壁仞科技虽实现3亿元收入却背负8.3亿元研发支出。军备竞赛式的技术迭代需要巨额资金支持——训练大模型需数万张GPU卡数月运转，芯片流片成本以亿元计。这种”成功悖论”使得上市成为续命手段，而非胜利终点。港交所凭借国际化投资者结构、深度流动性和政策适配性，成为AI公司获取持续资本的最佳选择。

港交所通过系统性改革主动拥抱科技浪潮。2023年3月实施的《上市规则》18C章具有里程碑意义，首次为未盈利的前沿科技公司开辟绿色通道，市值门槛后续从100亿港元降至80亿。配套措施包括压缩审批周期至4-6个月、灵活安排基石投资者等，壁仞科技从递表到上市仅用5个月。这种”为AI重构交易所”的激进策略，与OpenAI发布GPT-4的时间点形成微妙呼应。制度创新效果显著：滴普科技创下7590倍超额认购纪录，MiniMax上市首日暴涨109%，六锣齐鸣的盛况频现。

上市热潮正从核心AI技术向全产业链扩散。豪威集团的图像传感器、兆易创新的端侧AI芯片、禾赛科技的激光雷达相继登陆港股，形成从基础设施到应用场景的完整生态。但市场狂欢中暗含隐忧：智谱上市首日仅涨13.17%低于预期，反映资本对盈利能力的审慎评估。投资者本质上是在为高度不确定的未来买单——AI公司可能长期无法盈利，但技术突破带来的回报潜力令人难以抗拒。正如MiniMax创始人所言，企业的终极价值在于持续输出先进智能，而港交所正通过成为”全球唯一AI专属平台”，在这场科技金融博弈中占据关键位置。