“AMD基因”vs“英伟达血统”：沐曦股份上市能否复刻摩尔线程走势？

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文章摘要

国产GPU企业沐曦股份将于12月17日在科创板挂牌上市，发行价为104.66元/股，募资近40亿元用于高性能GPU研发及产业化项目。其发行市盈率低于行业平均水平，市场关注度较高。

沐曦股份与摩尔线程的发展路径高度相似：均成立于2020年，采用Fabless模式，对标英伟达，并快速完成IPO。摩尔线程已于12月5日上市，首日涨幅超四倍，而沐曦股份的申购中签率创年内新低，显示市场对其期待值较高。

两家公司的创始团队背景差异明显：摩尔线程核心成员多来自英伟达，创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁；沐曦股份团队则具有AMD基因，创始人陈维良曾在AMD任职多年。

财务数据显示，沐曦股份营收规模领先但毛利率较低。2024年前三季度，其营收达12.36亿元，但毛利率为53.43%，低于摩尔线程的70.71%。两家公司均未盈利，沐曦预计2026年实现盈亏平衡，摩尔线程则预计2027年盈利。

产品策略上，两家公司侧重不同：摩尔线程主打全功能GPU，注重生态构建；沐曦股份聚焦云端AI训练与推理市场，曦云C系列产品贡献了97%以上的营收。

近期，摩尔线程股价波动剧烈，因现金管理争议导致市值大幅缩水。与此同时，另一家GPU企业壁仞科技也宣布赴港上市，显示国产GPU行业正加速资本化。

国产GPU企业的崛起面临挑战与机遇。尽管在技术积累和市场拓展方面取得进展，但如何平衡研发投入与盈利目标，以及应对国际巨头的竞争，仍是关键问题。行业的高关注度也意味着更高的市场预期，企业需谨慎管理资金与战略布局。