独家解读丨从「只够发一个月工资」到营收5亿，零一汽车做对了什么？

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文章摘要

零一汽车近期递交港股招股书，展示了其在自动驾驶卡车领域的商业化进展与财务表现。2025年公司实现收入5.22亿元，同比增长320.8%，全年交付新能源智能重卡1176辆。在财务结构方面，其毛损率从287.2%快速收窄至2.5%，距离毛利转正仅一步之遥。然而，净亏损仍扩大至2.81亿元，经营活动现金流连续三年净流出，反映出公司在扩大规模的同时伴随着持续的资金压力。

与部分企业从软件和算法切入不同，零一汽车选择了更为沉重的造车路线，致力于构建从新能源智能重卡、无人重卡解决方案到自动驾驶货运运营体系的完整商业闭环。公司精准聚焦中短途运输场景，通过自研电驱桥、热管理系统等核心零部件进行正向开发，有效降低了整车重量与能耗，从而在激烈的行业价格战中率先跨过大规模交付门槛。随着采购规模扩大带来的议价能力提升、整车平台的持续迭代以及高附加值业务的引入，其毛利率得到了快速优化。

尽管现阶段整车销售仍是核心收入来源，但无人重卡解决方案业务已初见成效，并首次实现正毛利率贡献。该业务未来不仅能带来车辆销售收入，还将持续产生技术服务、运营服务及软件升级等长期收益，是决定公司最终商业定位的关键变量。目前，零一汽车仍保持着极高强度的研发投入，同时推进整车平台与自动驾驶大模型等双重研发任务。未来能否将这些研发投入与积累的数据算法成功转化为高利润率的无人重卡商业模式，将是其真正蜕变为自动驾驶货运科技公司的核心考验。